2021上半年，家居企業(yè)迎來上市潮，幾乎每周都會(huì)有企業(yè)更新IPO進(jìn)度，一些隱形冠軍也漸漸浮出水面。

截至2021年6月30日，有7家家居企業(yè)掛牌上市，另有32家更新了上市進(jìn)程，正在全速?zèng)_擊IPO。

家居企業(yè)上市潮，一方面得益于審核制度的放寬，另一方面也與大居住產(chǎn)業(yè)生態(tài)的整體重構(gòu)息息相關(guān)。

頭部企業(yè)完成資本化后，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，淘汰落后產(chǎn)能，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，有利于增強(qiáng)品牌知名度和國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；

上市潮的另一面，是地產(chǎn)金融政策收緊后，房企將現(xiàn)金流壓力轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)鏈，整裝風(fēng)口下，只有具備墊資能力的大企業(yè)才能夠從中分得蛋糕，中小企業(yè)面臨被整合甚至被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

01、2021上半年，家居企業(yè)上市圖譜

家居行業(yè)的上一波IPO浪潮發(fā)生在2017年，彼時(shí)全屋定制概念火熱，以歐派、索菲亞、尚品宅配為代表的定制企業(yè)，通過資本化募集資金，快速完成品牌傳播與渠道建設(shè)，幾乎將全屋定制變成了裝修必選項(xiàng)。

在此之前，家居企業(yè)上市不多，資本市場(chǎng)上能夠見到更多的是市場(chǎng)成熟度更高的家電企業(yè)。當(dāng)家居類目進(jìn)入資本視野后，也是智能家居、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的關(guān)注度更高。

建材、家具、裝修等企業(yè)經(jīng)營規(guī)范度低、家族屬性強(qiáng)，往往對(duì)上市沒有熱情。此外，這類企業(yè)由于科技含量不高、營收規(guī)模增勢(shì)不強(qiáng)，資本市場(chǎng)給予的期待值不足。

隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，家居行業(yè)對(duì)于資本化的認(rèn)知和理解不斷加深，有了此前一批吃螃蟹的人，上市的利好面顯現(xiàn)出來，越來越多企業(yè)開始思考上市之路。?

在2021上半年，有7家家居企業(yè)掛牌上市，其中6家在國內(nèi)，與極米和涂鴉這類科技公司不同，7家上市企業(yè)中王力安防、真愛美家、羅曼股份、浙江自然和馬玉遮陽，5家都屬于傳統(tǒng)類目。

除了已上市的7家，真正讓市場(chǎng)感受到家居上市成風(fēng)的，是在今年上半年更新上市進(jìn)度的公司，共有32家，以A股主板為主。

排隊(duì)上市的企業(yè)中，大部分是老牌家居企業(yè)，有長久的產(chǎn)業(yè)積累，如軟體品牌慕思、家具品牌CBD（遠(yuǎn)超智慧）、衛(wèi)浴企業(yè)箭牌和泛亞等。

02、雙向促進(jìn)，家居企業(yè)上市成風(fēng)

從這些企業(yè)的招股書中可以發(fā)現(xiàn)，大部分企業(yè)的募資用途都有新渠道建設(shè)、品牌建設(shè)、產(chǎn)能擴(kuò)張、補(bǔ)充流動(dòng)資金這些方向。

渠道分化、新消費(fèi)人群的全新需求以及整裝趨勢(shì)，使得傳統(tǒng)家居建材行業(yè)發(fā)生了巨大震動(dòng)，在原有經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)之外，進(jìn)行線上線下一體化的渠道建設(shè)，擁抱新零售，嘗試新渠道幾乎成為了所有企業(yè)共同的選擇。

中國家居品牌C端認(rèn)知度低是長久以來都存在的問題，全新消費(fèi)形勢(shì)下，重塑品牌印象對(duì)于企業(yè)更長久的發(fā)展意義重大。

◎地產(chǎn)承壓

與品牌建設(shè)、渠道建設(shè)不同，補(bǔ)充流動(dòng)資金成為家居上市企業(yè)共同融資用途，其實(shí)是與上游房地產(chǎn)端息息相關(guān)。

住房不炒主旋律下，地產(chǎn)流動(dòng)性降低，告別了前20年的高歌猛進(jìn)，大部分地產(chǎn)公司都依靠貸款、賬期維持?jǐn)U張勢(shì)頭。

精裝房趨勢(shì)下，家居銷售前置，與地產(chǎn)端合作成為了家居企業(yè)的重要渠道，但是大宗業(yè)務(wù)賬期對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流要求更高，對(duì)于以零售為主、現(xiàn)金流原本向好的家居企業(yè)亦然。

想要進(jìn)入精裝房市場(chǎng)，要求企業(yè)具備更強(qiáng)的現(xiàn)金流承壓能力，在不危及現(xiàn)有業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的前提下，上市募資成為了共同的選擇。

◎制度改革

上市風(fēng)潮并不只出現(xiàn)在家居行業(yè)，今年上半年，A股IPO活躍度極高，上市新股數(shù)量和IPO募資金額呈增長態(tài)勢(shì)。

截至6月30日，共有245家公司登陸A股，同比增長105.88%，合計(jì)首發(fā)募資金額2109.5億元，同比增長51.46%。

上市制度改革給IPO風(fēng)潮帶來巨大助力，2020年3月1日，《中華人民共和國證券法》正式施行。全面推行“注冊(cè)制”，將“持續(xù)盈利能力”修改為“持續(xù)經(jīng)營能力”，上市企業(yè)將更關(guān)注持續(xù)經(jīng)營能力；

創(chuàng)業(yè)板方面，精簡發(fā)行條件，拓寬再融資服務(wù)覆蓋面，取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件；取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；

鼓勵(lì)硬科技在科創(chuàng)板上市，將營收額、增長率等條件放寬，可由研發(fā)投入、專例數(shù)量、核心技術(shù)擁有量等條件取代。

根據(jù)國家政策導(dǎo)向，未來會(huì)不斷完善發(fā)行、審核等制度，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將成為一種常態(tài)化趨勢(shì)。

上市制度改革的持續(xù)優(yōu)化為越來越多企業(yè)打開了新的大門，也必將給行業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來新的變化。

03、保持清醒

企業(yè)批量上市之于行業(yè)是積極的信號(hào)，告別了野蠻生長之后，更多企業(yè)開始關(guān)注規(guī)范經(jīng)營，引入更專業(yè)的人才。

募集資金用于品牌建設(shè)、渠道建設(shè)和產(chǎn)能擴(kuò)張，也會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)整合，加速數(shù)字化協(xié)同進(jìn)程，淘汰落后產(chǎn)能，使中國家居制造業(yè)向著工業(yè)4.0方向進(jìn)一步邁進(jìn)。

然而，在積極的主旋律背后，也要看到隱憂。

2021上半年不僅有幾十家企業(yè)正在加速資本化，也有多個(gè)家居企業(yè)黯然離場(chǎng)，宜華大廈的傾倒、航標(biāo)撤離港股，也給上市企業(yè)敲響了警鐘。

上市不是終局只是開始，不論是自身的經(jīng)營策略調(diào)整，還是與地產(chǎn)企業(yè)的合作，于企業(yè)而言都是一把雙刃劍。

大宗業(yè)務(wù)能夠給企業(yè)帶來新的增量，同時(shí)也有成為地產(chǎn)“輸血袋”的可能性，龐大的資金壓力使企業(yè)極有可能被合作方裹挾，使得其它業(yè)務(wù)受阻。

越來越多企業(yè)上市，對(duì)于改變家居市場(chǎng)大行業(yè)、小企業(yè)的現(xiàn)狀會(huì)有一定積極作用，但也要清楚地看到，不論哪一細(xì)分領(lǐng)域，現(xiàn)有上市企業(yè)的市占率都極低，沒有顯著的頭部優(yōu)勢(shì)，家居產(chǎn)業(yè)變革，仍有很長的路要走。（作者 | 宗書慧）